来源：证券之星
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天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,陈汇丰近期对中国联通进行研究并发布了研究报告《23Q1增速达十年同期高位水平，产业互联网占比持续提升》，本报告对中国联通给出增持评级，当前股价为5.76元。
中国联通(600050) 事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收972.22亿元，同比增长9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平。主营业务收入861.15亿元，同比增长6.1%。收入结构持续优化，产业互联网业务实现收入223.89亿元，占主营业务收入比26.0%，同比提升2.1个百分点。EBITDA为256.82亿元，同比提升2.8%，利润总额达65.20亿元，同比增长14.1%，归母净利润22.66亿元，同比增长11.6%，利润规模再创公司上市以来同期新高。 我们的点评如下： 面对数字经济的巨大机遇和广阔蓝海，公司统筹当期业绩和长期发展，坚定不移推进创新转型，积极储备核心能力，超前布局重点领域，有效平衡提质和增效，五大主责主业的经营发展取得了积极成效。具体来看： “大联接”方面，抢抓“双千兆”和“物超人”发展机遇，坚持量质构效协调发展。“大联接”用户规模达到9亿户，其中5G套餐用户达到2.24亿户，推动公司移动主营业务收入实现人民币438.23亿元，同比提升4.4%，移动用户ARPU达到44.9元，同比提升0.9元；固网宽带接入收入同比提升3.1%，达到人民币118.56亿元。公司加速推进人机物泛在互联，加快发展物联网和工业互联网，物联网终端连接数达到4.16亿个。 “大计算”方面，积极落实东数西算战略，不断深化“5+4+31+X”新型数据中心体系，IDC机架数达到37.2万架。持续丰富云资源储备，优化一市一池算力布局，全面满足客户全场景上云需求，“联通云”保持良好增长，实现收入127.9亿元，同比增长40%。 “大数据”方面，聚焦数智链融合创新，聚合数据治理、数据安全、数据可视化服务等关键能力，完善产品体系，在数字政府、数字金融、智慧文旅、数据安全等领域规模复制标杆项目。大数据实现收入14.98亿元，同比增长54.2%。 “大应用”方面，打造更丰富、更好用的创新产品，深化面向个人和家庭市场的产品供给侧结构性改革，基础业务创新产品增势强劲，个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户突破1.6亿户。聚焦垂直行业，锤炼专精特新能力，在数字政府、智慧城市、工业互联网、医疗健康等重点行业领域形成领先优势，打造超过1.9万个5G规模应用的“商品房”项目，5G虚拟专网服务客户数达到4562家。发布全球首款5GRedCap商用模组，率先完成全国最大规模RedCap预商用验证，助力5G应用“轻装上阵”。 “大安全”方面，发挥基础网络资源和四级运营体系优势，打造“云网数服”一体化安全产品和运营服务体系，持续升级联通云盾抗D先锋、大网态势感知等优势产品，推出安全云市场，着力优化产业安全生态，不断满足政府、大型企业的多样化、场景化安全需求。 盈利预测与投资建议： 公司经营情况向好，移动ARPU值及5G渗透率持续提升；同时在产业互联网等创新业务上充分发挥网络资源、技术储备等核心优势，推动B端业务持续快速增长。预计23-25年归母净利润为83.78/94.39/104.74亿元，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券余熠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利86.01亿，根据现价换算的预测PE为22.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级12家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为7.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国联通（600050）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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